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油价重挫致使油元有乾涸之虞

2019-11-19 12:08

(James Saft是专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 James Saft

伦敦11月18日电---随着油价重挫,原本源源不绝的油元存款也趋紧缩.这使得欧洲及英国的银行,以及有资金需求却时运不济的借款者,面临又一重击.

近年来,有价值数以十亿美元计的资金自产油国流入从苏黎世到伦敦的银行.这些流入的资金协助银行抵御信用危机造成的损失;而由于多数资金均为美元,因此在最近的货币市场困境中,也成为美元流动性的来源.

我们或许可以说,当放款高峰期时,作为资金来源的油元在推波助澜;而在放款潮由盛转衰时,油元则缓冲了冲击.但随着油价从一年前每桶95美元左右,和今夏每桶近150美元的天价,重挫至如今约55美元,流入欧系银行的资金可能大幅萎缩.

更有甚者,全球景气衰退加上金融危机愈滚愈大,意味着如俄罗斯和中东等产油国,将召回资金作为国内花用,这进一步缩减了国际银行业务周转用的银弹.

虽然不可能确切追踪,但是长久以来,石油输出国的存款者对英国和欧洲银行业者的青睐胜过美系银行.这有部份或许出于政治因素,譬如委内瑞拉;而有部份则是因为顾虑美国911攻击事件後银行揭露法律的效应.

无庸置疑的,银行业者顿失重要资金来源来得真不是时候.这会令业者的部位恶化,而且使其客户求贷无门.在景气大好时大举借贷的匈牙利等新兴欧洲国家,受创尤其严重.

根据国际清算银行数据,来自产油国的海外存款金额在2007年底时超过1.2兆美元,2003年第三季时则是不到0.5兆美元.单是2007年便有逾1,500亿美元流入国际帐户.今年上半年由于油价飙涨,这些资金还是源源不绝地流入,但只要油价和全球经济步履蹒跚,这类资金流入看来极有可能放缓,甚而进一步减少.

产油国势必会陆续召回资金,尤其是信心严重溃湜且流动性紧张的波斯湾国家,其房市荣景正转眼成空.阿联酋10月时向金融体系注资68亿美元,此为191亿美元纾困案的一环;沙特阿拉伯则是挹注银行30亿美元长期存款,和其他国家类似举措相呼应.

俄罗斯央行外汇储备自8月高峰减少约1,200亿美元,部份原因在于当局大举进场干预,支撑卢布汇率所致.

**谁是受害者?**

欧洲美元市场(即存放于美国境外的美元存款)源自于1950年代,当时苏联(Soviet Russia)打算将美元存放于美国政府无法查扣之处.

在1970年代油价飙涨之际,大量的油元流入美国银行业,其中大多以浮动利率的方式,再转贷给拉丁美洲.这在1980年代拉丁美洲爆发危机後结束,引发一连串如今看来很眼熟的问题,例如银行资本出现问题及当局进场干预等.

"这回油元可能早已存放于欧洲银行业,并转而大举放贷给所有三大时区的新兴市场经济体,"摩根士丹利首席货币经济师任永力在客户报告中指出.

"假设这个论点正确无误,则油价大跌会抑制油元的周转,且欧洲银行业承担风险意愿降低,可能不再贷放予欧洲新兴市场."

任永力同时指出,欧洲银行业者透过银行债务对于新兴市场的曝险部位,为美国和日本同业类似部位的五倍有馀.

对于部分先前受惠于油元资金流动的国家而言,油元规模缩小将会使得情势更形恶化,因其银行产业相对其所在国家的经济规模而言相当庞大,也超出所在地所需的银行规模甚多.

根据2006年国际清算银行公布的数据,美国银行业者负债相当于约20%的国内生产总值,但英国的比例高达285%,瑞士更高达317%.

当银行业纾困案还在只闻楼梯响的阶段时,这样的数据更加衬托出事态的严重性.

对于石油消费者而言,高油价无异于课徵了高额税捐,而你也可以辩称在银行满手现金的情况下,进行毫无价值及投机性的放款只不过是遵行往例.但如今这类存款流入量缩水,恐怕是银行业者及其负担过重的监管单位必然不愿见到的情形.

(本文刊出时,James Saft对文中提及之证券未有任何直接投资,但可能透过基金间接持有相关证券.)

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--编译/审校 张若琪/戴素萍/龚芳/张明钧/王冠中

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